5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导半导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费品的复幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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