随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度(dù)均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成(chéng)长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金(jīn)增持前三则(zé)被易(yì)方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力(lì)将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着(zhe)近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机(jī)会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超预期(qī)机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内(nèi)需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加。双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义p>

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的(de)关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成(chéng)长空间。

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