金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标(biāo)利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周(zhōu)五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中(zhōng)标利率(lǜ)有可能下调(diào)，但(dàn)是(shì)机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易(yì)纲曾在(zài)3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政(zhèng甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)治(zhì)局(jú)会议(yì)对一季(jì)度的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，四大国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存款自(zì)律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)银(yín)行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分(fēn)银(yín)行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观(guān)上(shàng)可减轻银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南、广(guǎng)东等多(duō)地中小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，引发“降息潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在1.5％不(bù)变，因此本轮(lún)银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意义上并非(fēi)真(zhēn)的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降也(yě)属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息(xī)差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调(diào)降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延(yán)续，仍(réng)将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款(kuǎn)利(lì)率的效(xi甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ào)果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低(dī)负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储蓄(xù)流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快(kuài)的(de)时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股(gǔ)息(xī)资(zī)产仍将占优。

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