财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并(bì晋m是山西哪里的车ng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为晋m是山西哪里的车AT1债(zhài)券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务(wù)”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“晋m是山西哪里的车可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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