近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后的(de)余额(é)，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石品集(jí)中出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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