大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)，经济转型(xíng)升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大(dà)特大(dà)城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄(é)新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的(de)无人机(jī)碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不(bù)在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌(wū)方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场(chǎng)上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季(jì)度业(yè)绩明显改善(shàn)，且在(zài)二季度(dù)有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结(jié)合(hé)当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度(dù)全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ong>

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策(cè)和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经(jīng)济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升(shēng)，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和(hé)商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起