北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期(qī)国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(g日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思uì)金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的(de)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(yīn)需(xū)求(qiú)受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界(jiè)白(bái)银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济(jì)和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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