金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的(de)金东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城(chéng)市后(hòu)，消费(fèi)习(xí)惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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