5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

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　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

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　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以关(guān)注(zhù)的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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