近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月(yuè)下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当(dāng)的(de)减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季(jì)辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本(běn)端(duān)压(yā)力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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