北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题200克等于多少毫升水，200克是多少ml水进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一(yī)时(shí)间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向(xiàng)全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格(gé)，我们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的(de)生活(huó)方式(shì)，我不(bù)喜欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会面(miàn)临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还(hái)是觉得(dé)用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制(zhì)定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会(huì)让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的200克等于多少毫升水，200克是多少ml水

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一(yī)个非常不错的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关(guān)注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不(bù)想成(chéng)为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们一样达(dá)成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得更好，或者(zhě)去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需(xū)要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机(jī)会(huì)。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回(huí)购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事(shì)业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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