本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊急跌？或(huò)是(shì)外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必(bì)行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的(de)回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中(zhōng)字头指数年(nián)内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年(niá池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊n)的15年(nián)里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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