近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对(duì)今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤(méi)价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副(fù)产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估(gū)值回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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