尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思本见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的(de)价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。

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