周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位(wèi)，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。三公里是多少米，三公里是多少米>

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入金(jīn)额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基(jī)指数(shù)，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于(yú)近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期(qī)，权重(zhòng)板块(kuài)回(huí)调带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或(huò)有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股息水平(píng)三公里是多少米，三公里是多少米等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资(zī)金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一(yī)路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结(jié)算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明(míng)显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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