国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单(dān)边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日(rì)报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依(yī)然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái1ma等于多少a，1ua等于多少a)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银(yín)行(1ma等于多少a，1ua等于多少axíng)业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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