近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下(xià)行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一(yī)般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过(guò)对整体市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤一个鸡腿多重，一个鸡腿多一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克重多少克库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以(yǐ)及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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