一(yī)度被称为“机构投(tóu)资(zī)者风向标”的(de)股票ETF市场(chǎng)，迎(yíng)来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存量产品(pǐn)也超过了(le)机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教工作(zuò)成(chéng)效显著，ETF交易工具优势被投资(zī)者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题(tí)和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)正在经历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转(zhuǎn)变(biàn)。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有利于投(tóu)资者分(fēn)散风险，提高市(shì)场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股市(shì)场(chǎng)稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人(rén)占(zhàn)比84％

　　个人投资者(zhě)成(chéng)为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日(rì)，今年(nián)新成立的(de)37只(zhǐ)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露(lù)的个人投(tóu)资(zī)者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人(rén)投资者俨然成(chéng)为新发(fā)权益ETF的主力军。

　　而从全市场(chǎng)数据看，2022年个(gè)人(rén)投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下(xià)降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占(zhàn)比超过了机构资金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占(zhàn)比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监助理、基金(jīn)经理(lǐ)李沐阳表(biǎo)示(shì)，2018年(nián)以前，权(quán)益(yì)类ETF的规模主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现(xiàn)，叠(dié)加全行业(yè)指(zhǐ)数(shù)相关业(yè)务同仁在ETF投教(jiào)工作(zuò)上的共同努力(lì)，ETF作为交易工具(jù)的优势(shì)，越来(lái)越被普通个人投(tóu)资者认知，从而(ér)使个人股票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高(gāo)的现象，国(guó)泰(tài)基(jī)金(jīn)也分(fēn)析，今年以来A股(gǔ)市场持续回暖，投(tóu)资(zī)者情(qíng)绪(xù)比较积(jī)极，新(xīn)发产(chǎn)品募资环境比较好，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者(zhě)大部分由股(gǔ)民转化而(ér)来(lái)，这些个人(rén)投(tóu)资者也认识(shí)到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子股票(piào)，胜率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股来(lái)说，也能更(gèng)好(hǎo)地分散风险。

　　基(jī)煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的(de)理(lǐ)念扎根较深，更倾向于(yú)交(jiāo)易新上市的ETF，而(ér)机构投(tóu)资(zī)者对(duì)于时间成本的(de)把(bǎ)控较严(yán)格，在看准投资机会(huì)后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占(zhàn)比呈攀(pān)升势头

　　个(gè)人(rén)增持宽基(jī)ETF，机构增持行(xíng)业或主(zhǔ)题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占(zhàn)比也呈现明显的(de)震荡(dàng)攀升势(shì)头。

　　在(zài)2018年，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产(chǎn)品中平均占比(bǐ)为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有(yǒu)比例平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过(guò)了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超过了(le)机构占(zhàn)比。

　　分(fēn)结构来看，在(zài中国为什么叫兔子国)宽基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个人(rén)投资者占比较高的行业或主题ETF，同期则从60.6％的(de)高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩(kuò)张态(tài)势中，个人投资(zī)者在(zài)行业或主题(tí)ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下降，但绝对份额也是(shì)在(zài)增长的，这一(yī)数(shù)据更代表了机(jī)构投(tóu)资者对行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也(yě)在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投教工(gōng)作在发挥作用。”李沐阳表(biǎo)示，在下(xià)沉调研的过(guò)程(chéng)中，我们发现大部分投(tóu)资(zī)者都会将较为(wèi)低风险的(de)宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产(chǎn)品(pǐn)作为尝(cháng)试。潜移默化(huà)中，宽基(jī)ETF扮(bàn)演了资(zī)产组合配(pèi)置中的(de)一个重要的(de)台阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于近年来行业轮动加快(kuài)，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均衡的投资机会(h中国为什么叫兔子国uì)，受(shòu)到资金关(guān)注。早(zǎo)在(zài)2018年和2022年，市(shì)场(chǎng)震荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会比(bǐ)较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又大，风险偏好也随之上升，所以(yǐ)行业(yè)和主(zhǔ)题ETF占比则(zé)会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也表示(shì)，近五年市(shì)场成交热情的提升带来了A股市场的大幅发(fā)展，个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者入市规模激增，而(ér)在经历了多种行情(qíng)风格的锤炼后，尤其是操作难度较高的(de)2022年之后，投资者(zhě)们对(duì)于跑(pǎo)赢基准(zhǔn)的(de)难度有(yǒu)了更清(qīng)晰的认知(zhī)，而ETF能够有效(xiào)的跟上基准的步(bù)伐(fá)；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动(dòng)较快(kuài)，新的投资(zī)领(lǐng)域带来了大量的(de)学习成本，而ETF的(de)投资门(mén)槛较低，运作透明度较(jiào)高，因而逐步获得个人投(tóu)资者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一(yī)是(shì)随着A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)愈发成(chéng)熟(shú)、有效性提升，个人投资者对(duì)于(yú)β收益的认知将越来越深入(rù)，近几年(nián)可(kě)以(yǐ)看到更多投资者会基于大势选择宽基投(tóu)资工具；另一方(fāng)面，2019年至2021年(nián)，市场(chǎng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新能源、医药等(děng)，因此(cǐ)行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追捧。

　　提升(shēng)交易(yì)活跃度

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的(de)稳定性

　　随(suí)着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成交额12.67万亿(yì)元，同比增长43％；年平均(jūn)换手率也从(cóng)7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多(duō)位业内人(rén)士表示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过(guò)机构，有利于股民(mín)转为基民，为投资(zī)者分散风险，提升(shēng)交易活跃度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化(huà)而来，个人投资者(zhě)发现ETF快捷(jié)、透(tòu)明、成本低廉且相比个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能(néng)够获得交易的参与感，于是更多选(xuǎn)择通过ETF来参与(yǔ)市场。相比个股来(lái)说，ETF的风(fēng)险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的(de)稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投(tóu)资(zī)上(shàng)可能(néng)交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的影(yǐng)响(xiǎng)，这对于我们基金管理人的(de)持(chí)续(xù)运营和(hé)投资者陪(péi)伴都(dōu)提出了更(gèng)高的(de)要求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比(bǐ)可能(néng)会带来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带(dài)来更有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力的(de)市场。”李沐阳也称(chēng)。

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