财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的(de)推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于“破净女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌zhe)行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射(shè)分析。

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