5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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