当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思奈尔称，在美国灾(zāi)难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思的(de)债务(wù)上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国(guó)银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行(xíng)考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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