国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利(lì)空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗式不(bù)够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确(què)定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发(fā)以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiān料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗g)带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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