近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削(xuē)弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为(wèi)，提涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会(huì)再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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