近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业等多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思tǐ)盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的(de)预(yù)期(qī)未变，在(zài)估(gū)值回升后仍将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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