近期“中特估”成为A股市(shì)场热门(mén)话题，外(wài)资机构(gòu)加强研(yán)究。不少(shǎo)国企、央企上市公司已获外资(zī)显(xiǎn)著加仓。外资机(jī)构认为：国企已成为“市场关注焦(jiāo)点(diǎn)”，中国国企已迎来积极信(xìn)号，投资者可从(cóng)中(zhōng)挖掘(jué)盈利能力持续(xù)改善(shàn)的(de)标的，从(cóng)而(ér)获得长期稳健的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国(guó)企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷(fēn)行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入(rù)额最多的10只股票为洛阳(yáng)钼业(yè)、中国石(shí)化、建设银行、汇川(chuān)技术、工商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高铁、拓(tuò)普集(jí)团(tuán)、中远海控(kòng)、五粮液。不少(shǎo)国企(qǐ)公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引(yǐn)10亿到(dào)20亿(yì)元人民币不等。

　　近期北向资金净流入(rù)额前十的股票，来源(yuán)：Wind。

　　随(suí)着一季度上(shàng)市公(gōng)司财报公布，不少全球主权(quán)投资机构跻身国企的(de)前十(shí)大的(de)股东行业。例如，一季度报(bào)告显示，阿布达比投(tóu)资局、科威特政(zhèng)府投资局等多家主(zhǔ)权财富基金(jīn)增持多家国(guó)企央(yāng)企(qǐ)A股(gǔ)上市公司股(gǔ)票。例如科威特政府投资(zī)局增持中青旅、中国(guó)重汽。阿(ā)布(bù)达比(bǐ)投资(zī)局一季(jì)度增(zēng)持了(le)浦(pǔ)东金桥。挪威央行一中国为什么叫兔子国季度新(xīn)建仓江苏金租。

　　富达中国(guó)焦点基金(jīn)截止4月(yuè)底的前(qián)十大重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰中国(guó)基金(jīn)-中国焦点基金，截至4月底的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯控股、工商(shāng)银行、建设(shè)银行、中国(guó)石化、华(huá)润(rùn)置地(dì)、中银航空租赁、中升(shēng)集团、百(bǎi)度等，含不少国企(qǐ)公司。而(ér)基(jī)金(jīn)在4月(yuè)对这些(xiē)国企进(jìn)行了幅度(dù)不(bù)一的加仓。

　　富达(dá)：从“乏(fá)人(rén)问(wèn)津”到(dào)成(chéng)为(wèi)焦点

　　外资中关于(yú)中国(guó)国(guó)企公司的讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富达在(zài)最新(xīn)一篇(piān)研究(jiū)报告中解释了他(tā)们对于国企改革的看法(fǎ)。报(bào)告认为(wèi)，在中国国企改(gǎi)革并非新鲜事(shì)，但是这(zhè)一(yī)次国企改(gǎi)革事关重大。而资(zī)本市场显然已经(jīng)关(guān)注到了“国企”主题(tí)。举例来(lái)说，放在(中国为什么叫兔子国zài)平常，中国中铁可(kě)能是乏(fá)人(rén)问(wèn)津的防御性公司。它虽然(rán)有稳(wěn)健的基本面(miàn)，收益预(yù)期(qī)也(yě)尚可(kě)，但是可能不是大(dà)家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年(nián)截止5月14日(rì)，中国中铁(tiě)股(gǔ)价(jià)已经上升了(le)43.88％。其它的国(guó)企股(gǔ)价在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化、中国铝业(yè)等。这(zhè)背后的原因可能包(bāo)括(kuò)：随(suí)着高层重提“国企改革”，投(tóu)资者认为相关方面或(huò)敦促(cù)国(guó)企改(gǎi)善(shàn)治理(lǐ)等以增加股(gǔ)东回报(bào)。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，一般说来外(wài)资机构持仓中更倾向于私营部门，这与他们(men)的选股标准相(xiāng)关。基于(yú)公(gōng)司的股东回(huí)报等标准，不少国企公司在过去难以进(jìn)入部分外资的选股池(chí)子。例如从每股(gǔ)盈利EPS 来看，Wind数据显示(shì)，非(fēi)金融类国(guó)企(qǐ)公司截至去年年底的平(píng)均(jūn)每股盈利(lì)水平(píng)仍低于10年前2012年水平。这(zhè)说(shuō)明(míng)国企公司的资本效率还有(yǒu)很大的(de)提升(shēng)空间。

　　不(bù)过，也(yě)有逆向(xiàng)的外资投资(zī)者认为(wèi)国企长期的低估值为投资者提(tí)供(gōng)了(le)厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富(fù)达在报告中(zhōng)指出，如果国企改革能够取(qǔ)得成效，投资者会重估国企的投资(zī)者价值(zhí)。投资者对于能够持(chí)续提(tí)供良好的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅(máo)台(tái)过(guò)去(qù)20年的平均每年的净资产回报(bào)率在20％以上。这是为什(shén)么贵州(zhōu)茅台可以10倍的市净率交易的(de)重要(yào)原(yuán)因之一(yī)。除(chú)了房地产行业，目前(qián)来看大部分国企的市净率低于私营企业(yè)。

　　除了(le)股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动(dòng)，增强透(tòu)明性(xìng)是全(quán)球投资者关注的问题。此外，投资者关(guān)注(zhù)的其它问(wèn)题还(hái)包括(kuò)：对(duì)于国企来说，如何在服务国(guó)家战略的同时(shí)增强它的商业效(xiào)率(lǜ)，如何改善激励(lì)措(cuò)施(shī)等。尽管这次改革的成效仍待时间(jiān)检验，但是“注重股东回报(bào)”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企主(zhǔ)题具(jù)可持(chí)续(xù)性

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)慕天(tiān)辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国(guó)基金报记者表示，目前国企主题受到关注，可能个别(bié)股票有一定量的“炒作”资金参与，但是有充分的理(lǐ)由认为国企(qǐ)主题是可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先(xiān)，相当一(yī)部(bù)分公司估(gū)值仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升，但总体(tǐ)来(lái)说，国有企(qǐ)业(yè)的市盈率仍然在10倍左右，这不是一(yī)个高的(de)数字。

　　其次，如(rú)果公司能够继续(xù)改善他们的财务(wù)表现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利水平和利润增长，并通过(guò)股息或(huò)股(gǔ)票回购，将利润分配给股东。这(zhè)些都将成为股票价格(gé)的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三，从全球投资者的(de)角度看，他们对国企的持(chí)有(yǒu)或(huò)配置仍然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾(gù)过去(qù)的5到10年，大多(duō)数境(jìng)外的观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经济的(de)私营部分。随着事(shì)态改变，他(tā)们有提升配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分(fēn)能(néng)源公司估值远远(yuǎn)低于全球(qiú)同行(xíng)。不排除(chú)有些公司会(huì)受到地缘政治因素，但全球仍有资(zī)金（例如中东地区的资金(jīn)）受地缘政治影响(xiǎng)较(jiào)小。

　　此外，一(yī)些过(guò)往被认为乏味(wèi)无趣的行(xíng)业部分公司(sī)的股价有了(le)非常显著的(de)回升，还有(yǒu)类似的机会可以挖掘(jué)。

　　慕天辉进一(yī)步(bù)指出：在(zài)任(rèn)何市场，投资都必须持有前瞻(zhān)性(xìng)的观点。如(rú)果(guǒ)等到所有的(de)证据都(dōu)摆在面前(qián)，那么他们已(yǐ)经被市场价(jià)格(gé)反映出来(lái)，因为市(shì)场总是预先(xiān)反应。所以我们永远不(bù)会有百分百的确定(dìng)性或(huò)信(xìn)心。一些积(jī)极的变化正在发生。“如果问过去多(duō)年，通过(guò)观察中(zhōng)国市场我们学到(dào)了什(shén)么？我们学(xué)到的重要一课就是(shì)：跟随政府(fǔ)的政策(cè)投资。中国的(de)国企已经迎来了(le)积(jī)极的信号”。投资(zī)者(zhě)需要(yào)一些机制(zhì)来从大量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出有更高成功(gōng)机会的企业(yè)。

　　高盛试(shì)图找(zhǎo)到符合政(zhèng)府政(zhèng)策导向(xiàng)、管理层(céng)有(yǒu)改进(jìn)动(dòng)力(lì)、有(yǒu)客(kè)观证据显示其(qí)盈利能力(lì)已(yǐ)经(jīng)改善的企业。同时，这些(xiē)企业所处的行业整体(tǐ)收益(yì)增长、有良(liáng)好的资产(chǎn)负(fù)债表和低债务水平等经(jīng)济运(yùn)行。

　　慕(mù)天(tiān)辉补充说明(míng)道，即(jí)使外国投(tóu)资者(zhě)很重要(yào)，真(zhēn)正决(jué)定价格的还是(shì)国内投资(zī)者。如果外国(guó)投资(zī)者对国有(yǒu)企业(yè)的兴趣(qù)增加，那将是对国有企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 中国为什么叫兔子国