A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高rong>春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除(chú)了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续(xù)推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以及股市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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