近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低(dī)，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反(fǎn)而胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的(de)铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(j胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么iāo)煤供应宽松(sōng)是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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