北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是(shì)消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在(zài)第一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特(tè)对(duì)此(cǐ)进行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有一家(jiā)公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低(dī)，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在不(bù)断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的(de)变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们(men)的目标(biāo)进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过(guò)，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很大变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银(yín)行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的(de)责(zé)任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币(bì)能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能(néng)完(wán)全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家好公司(sī)面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够(gòu)的(de)钱，我们(men)正在(zài)用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的(de)经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(liáo)天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合(hé)作(zuò)的机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历(lì)史。我们对五大(dà)商(shāng)社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希(xī)望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一(yī)起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本(běn)书(shū)（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一本(běn)书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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