财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuá当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍n)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这(zhè)个(gè)问题的(de)市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也(yě)引发(fā)了(le)大量此类债券持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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