自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。粗犷，粗旷和粗犷区别在哪>

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更(gèng)加(jiā)均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业(yè)升级的经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进行系(xì)统整理和分析，是理解(jiě)企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都经(jīng)历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市粗犷，粗旷和粗犷区别在哪场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆(gān)的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了(le)积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一(yī)季度(dù)退出(chū)富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱粗犷，粗旷和粗犷区别在哪的回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季(jì)报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力(lì)度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要(yào)一个过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信心。随(suí)着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始终做正(zhèng)确的(de)事(shì)，经营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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