随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wi娜能组成什么词，娜字能组什么词语nd数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资娜能组成什么词，娜字能组什么词语产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确(què)的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权(quán)益(yì)基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本(běn)面和(hé)估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略(lüè)的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节娜能组成什么词，娜字能组什么词语(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不(bù)断(duàn)寻(xún)找基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去(qù)年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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