北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(c主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补hāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由(y主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补óu)于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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