随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合(hé)拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线计持有华商新趋势优选基金拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方(fāng)达信(xìn)息产(chǎn)业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位略高于(yú)权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和(hé)绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资(zī)产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的(de)持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报(bào)告期(qī)内，基金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不(bù)同(tóng)板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的(de)实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益于顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线ong>权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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