北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后压在玻璃窗边c，在窗户边c一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研压在玻璃窗边c，在窗户边c究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较(jiào)长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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