A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策(cè)持(chí)续推(tuī)进(jìn)的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示(shì)着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长一段时间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因跌跌while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际(jì)需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高(gāo)峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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