近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的(de)兴发集团(tuán)，其旗(qí)下子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是(shì)磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体加工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公(gōng)司(sī)客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华虹集(jí)团、中芯国际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子(zi)第(dì)二大客户竟然(rán)是可口可乐，这也无意间透露了一个冷知识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常(cháng)规的食品级磷酸，还用到(dào)了(le)更高纯度的电子(zi)级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间接控股股东还(hái)与第二大(dà)股东有可复活的对赌协议。且其中(zhōng)一条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按(àn)照(zhào)纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸(suān)＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子(zi)在生产(chǎn)电(diàn)子级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸的同时会产生部分食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中(zhōng)2022年食(shí)品级磷酸的主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可(kě)乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要(yào)销售(shòu)内容为(wèi)磷酸(suān)产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品级(jí)磷酸(suān)的主营业务收入(rù)多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品除销售给(gěi)集成电路(lù)行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户外(wài)，还销(xiāo)售给可口可乐公司(sī)、化(huà)工(gōng)品贸易(yì)商(shāng)等其他行业(yè)客户。由于可(kě)口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品的(de)品质要(yào)求高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求的面(miàn)板级磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正(zhèng)及追(zhuī)溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福电子原(yuán)报表2020年净利(lì)润(rùn)为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师(shī)事(shì)务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经常(cháng)性损益是(shì)指公(gōng)司发生的与(yǔ)经营(yíng)业务无(wú)直接关系(xì)，或是虽与经营业(yè)务相关，但由(yóu)于其(qí)性(xìng)质、金(jīn)额(é)或发生(shēng)频率(lǜ)，影响了真(zhēn)实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常性(xìng)损益后，兴福电子(zi)2022年归母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数(shù)据来源：申报稿

　　第三(sān)个(gè)点为，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超(chāo)过(guò)申报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对(duì)此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续实(shí)现众多集成电路(lù)客(kè)户的产品认证及批量供货，毛利率水平较(jiào)高的(de)集(jí)成(chéng)电(diàn)路用湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售(shòu)收入占比(bǐ)持续提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售(shòu)价(jià)格，使得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少(shǎo)上升空间？如果不(bù)靠(kào)涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市(shì)公司兴发集团(tuán)，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子(zi)的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为(wèi)国家集(jí)成电路基金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)与国(guó)家集成电路基金二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但(dàn)回购(gòu)权和随(suí)售权存在可以“复活(huó)”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见(jiàn)，即“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指通过上市委(wěi)审议，还(hái)是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通(tōng)过上市委(wěi)审议(yì)，虽然申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内(nèi)没有(yǒu)上会(huì)结果的企(qǐ)业(yè)比较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日期已经超(chāo)过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企(qǐ)业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科创(chuàng)板栏目显示(shì)，20家提交(jiāo)注册(cè)的企业中有(yǒu)2家受理日期已(yǐ)经(jīng)过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个(gè)？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福(fú)电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标估值为54亿元。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，15家战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的(de)投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略投资(zī)者的(de)增值(zhí)率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一(yī)季(jì)度业绩如(rú)何？

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子重大(dà)经(jīng)常性关联采购(gòu)主要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工(gōng)程服(fú)务采购(gòu)）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业成本的比重(zhòng)分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多(duō)数yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语是向间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东宜(yí)昌兴发的(de)下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福电(diàn)子部分主要(yào)原材料(liào)的关联采购占比(bǐ)较(jiào)高。比如，报告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化(huà)硫关联(lián)采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主(zhǔ)营业务(wù)方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事湿(shī)电子(zi)化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的(de)其(qí)他公司主营(yíng)业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度(dù)营业(yè)收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集团归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为4.49亿元，同(tóng)比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利润(rùn)较(jiào)上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦、有机(jī)硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌过程中，公司上(shàng)述(shù)产品产销量(liàng)同比(bǐ)均出(chū)现大幅下滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子(zi)化学品，即公司湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性(xìng)产品市场(chǎng)需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一(yī)则公告显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年(nián)第一(yī)季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集团2022年(nián)第一季度统计口(kǒu)径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太(tài)好具体(tǐ)判(pàn)断湿电子化学品相关收入的(de)变化(huà)。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为(wèi)28yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语.16万元。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积(jī)为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东兴发(fā)集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集团(tuán)可(kě)转债构成短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语