在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fà江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ng)的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年(nián)定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行(xí江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句ng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，近一(yī)年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句者的心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对(duì)于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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