如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句;；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒ本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句u)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在意识(shí)到资本(běn)成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续(xù)加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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