5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(s民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的hǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度(dù)较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于(yú)底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的的(de)阶段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大(dà)的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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