如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推(tuī)进经(jīng)营并(bìng)公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化(huà)剂。

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