A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

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　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个(gè)白酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思(jìn)日，中国移动的(de)突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数(shù)字科(kē)技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持(chí)。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一阵营。

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