大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商老师(shī)们(men)的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的用电子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片(piàn)也(yě)没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时(shí)普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在(zài)合适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的(de)预期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于(yú)全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半(bàn)年(nián)景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的(de)趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带(dài)一(yī)路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经(jīng)济(jì)增速不及(jí)市场预期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行(果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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