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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备(bèi)案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日(r地肖指哪几个生肖？ì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂(zhī)价(jià)格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)地肖指哪几个生肖？内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在地肖指哪几个生肖？许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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