昨天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让利(lì)率升(shēng)到原(yuán)应有(yǒu)的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月(yuè)份加息(xī)25个(gè)基点的(de)可(kě)能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的(de)两年期(qī)美债收益(yì)率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅(fú)，在连涨两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他提尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己倾向于(yú)支持(chí)6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货(huò)币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力(lì)观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存(cún)在不(bù)确定性，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面(miàn)，近期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在(zài)大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据(jù)平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的(de)需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资(zī)金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期(qī)则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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