近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子(zi)公司兴福电子公布(bù)科创板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半导体(tǐ)加工过程中的关键材(cái)料，公(gōng)司(sī)客户包(bāo)括长(zhǎng)江存(cún)储(chǔ)、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得(dé)大基金二期入股。

　　不过(guò)有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大(dà)客户竟(jìng)然是可口可乐(lè)，这(zhè)也(yě)无意间透露了一(yī)个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的(de)食品(pǐn)级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度的电(diàn)子(zi)级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电(diàn)子(zi)间接控股(gǔ)股东还与第二大股东有可(kě)复活的(de)对(duì)赌协议。且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福电(diàn)子正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主要从(cóng)事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务(wù)，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等(děng)级分为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品的抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来纯度等级由高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸(suān)＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产(chǎn)生部(bù)分食抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来品级磷(lín)酸、工业级硫酸等(děng)产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入(rù)摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来第二大客户为可(kě)口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容为(wèi)磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售(shòu)金额比兴福电子当年食品级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子(zi)级磷(lín)酸产品除销售(shòu)给集(jí)成电(diàn)路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还(hái)销售(shòu)给可口(kǒu)可乐公司(sī)、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品的(de)品质(zhì)要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售(shòu)给可(kě)口可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下(xià)称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行过前期(qī)会(huì)计差错更正(zhèng)及追溯(sù)调(diào)整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子(zi)原报表2020年净利(lì)润为(wèi)-744.2万元(yuán)，调(diào)整后(hòu)为-2167.05万元，变动不(bù)小(xiǎo)。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022年(nián)非(fēi)经常(cháng)性损(sǔn)益(yì)为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙人对记者表示(shì)，非(fēi)经常(cháng)性损益是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金(jīn)额或发生频(pín)率，影响(xiǎng)了真实、公允地反映(yìng)公司正(zhèng)常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性损益(yì)后，兴福(fú)电(diàn)子2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与(yǔ)主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电(diàn)子2021年和2022年(nián)的(de)有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿(gǎo)列(liè)举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在(zài)申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司陆(lù)续(xù)实现众(zhòng)多集成(chéng)电路(lù)客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平较(jiào)高(gāo)的集(jí)成电路(lù)用湿电子化学品(pǐn)销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根据部分产品(pǐn)原材(cái)料价格上涨情况适时调高(gāo)了产(chǎn)品销(xiāo)售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴(xīng)福(fú)电子未来毛利率还有多少上升空(kōng)间？如果不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公(gōng)司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东为国(guó)家集成(chéng)电路(lù)基金二期，持(chí)股比例(lì)为9.62％。需要指出的(de)是，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国(guó)家集(jí)成电(diàn)路(lù)基金二(èr)期之间存在(zài)对(duì)赌协议。虽然随着兴福电(diàn)子IPO，相关协议(yì)已经终(zhōng)止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售(shòu)权(quán)存(cún)在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市委审(shěn)议，还是指拿到证监会(huì)批文？

　　如(rú)果是指通过上市(shì)委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结(jié)果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交(jiāo)所科(kē)创板栏目(mù)显示，处(chù)于正常(cháng)待(dài)审核(hé)阶(jiē)段的合合信(xìn)息和先正达，受理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏(lán)目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册(cè)的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后总(zǒng)股份的27.78％。以(yǐ)此(cǐ)计(jì)算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的(de)是，15家战略投资者(zhě)2021年(nián)12月对兴福电子增资时，公司(sī)的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释(shì)作用后，15家(jiā)战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方采(cǎi)购黄磷、液体三氧化(huà)硫等(děng)原材料(liào)、电力等(děng)能源以(yǐ)及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大经常(cháng)性关(guān)联(lián)采购金(jīn)额（不(bù)含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌(chāng)兴发(fā)的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部分主要(yào)原(yuán)材料(liào)的关联(lián)采购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告(gào)期内，公司普通(tōng)黄(huáng)磷关联(lián)采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购总额的比例分别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均(jūn)为(wèi) 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子(zi)化学品相(xiāng)关(guān)业务的主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发(fā)集(jí)团及其控(kòng)制的其(qí)他公(gōng)司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在(zài)申报稿中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅降低，主要(yào)是受市场供需变化影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期(qī)性(xìng)产品(pǐn)市场价格(gé)持续下跌(diē)，在今(jīn)年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已跌至(zhì)行(xíng)业(yè)成本线(xiàn)附近，有机(jī)硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公司上(shàng)述产品产销量同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集(jí)团也在公告(gào)中谈及湿电子化(huà)学品，即公司湿(shī)电子化(huà)学品、特种化(huà)学品、食品添加剂等(děng)成长(zhǎng)性产品市场需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈利能(néng)力(lì)保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集(jí)团另一则(zé)公(gōng)告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太(tài)好具体判断湿(shī)电子化学(xué)品相关收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的业绩(jì)具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城(chéng)市管理执法局的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建设(shè)房屋(wū)，总(zǒng)违(wéi)法建(jiàn)筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电子控股股东兴发集(jí)团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来