原本(běn)被(bèi)视为极(jí)其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上(shàng)市企业却(què)又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上(shàng)市白酒企业营收总计3563.45亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业(yè)营收取(qǔ)得了两位(wèi)数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业(yè)普遍实现“开门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企业(yè)拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过(guò)去三年，外(wài)部环境对(duì)白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳(wěn)定，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着白(bái)酒行业集中度提(tí)升，头部(bù)酒企持续(xù)向前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于新一轮调整(zhěng)周期(qī)的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共(gòng)同主题是去库存，谁快谁就(jiù)会占得先手。

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性(xìng)增长的表现(xiàn)之(zhī)一是(shì)优势品牌正在(zài)持续拥(yōng)抱(bào)红(hóng)利。白酒产量、销(xiāo)量已经连(lián)续多年下(xià)降，行业集中度不(bù)断提升，存量竞(jìng)争格局下企(qǐ)业间挤压式竞争已(yǐ)经临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态促使白(bái)酒行(xíng)业内部(bù)强者恒强(qiáng)，“名(míng)酒时代”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为产业经济增长(zhǎng)的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本(běn)保持了(le)两位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润(rùn)也在2022年首次突破千(qiān)亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦(yì)不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收(shōu)311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长，疫(yì)情放(fàng)开后(hòu)消(xiāo)费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个(gè)特征是，在过去(qù)取得(dé)了稳定增长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本(běn)形成了中高端驱动增长的发(fā)展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍得等，产品上(shàng)除高端一(yī)如既(jì)往强势以外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的(de)涨幅(fú)增长。头部品牌产品线全(quán)价(jià)格(gé)带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在进行产品结构优化。

　　也(yě)正是(shì)因为产(chǎn)品结构优化(huà)的(de)需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的(de)优质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些都是(shì)企业为持(chí)续保持结构性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效应(yīng)’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒市场，而(ér)基于品类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形成，中(zhōng)国(guó)酒业进入寡头化时代。”

　　二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加剧(jù) 非名(míng)酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数据(jù)显示，相(xiāng)比较(jiào)疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过(guò)2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三(sān)线品牌正在(zài)加速(sù)分化。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家(jiā)上(shàng)市(shì)企业中，规(guī)模在40-100亿元级别(bié)的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么)坊；2022年(nián)则进一步变(biàn)成7家(jiā)，在前一年的(de)6家(jiā)基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今(jīn)世缘、舍得(dé)、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各自(zì)省内(nèi)有一(yī)定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表。

　　它(tā)们之间此(cǐ)起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯队的(de)分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成(chéng)产品升(shēng)级和全国化(huà)布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是所言，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性(xìng)现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元(y历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么uán)，同(tóng)比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为(wèi)去(qù)年同(tóng)期基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进(jìn)行了(le)策略(lüè)调整导致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利(lì)润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年(nián)均(jūn)为亏损。2023Q1归母净利润更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年(nián)报(bào)中归咎于(yú)品牌、营销、渠道(dào)等多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白(bái)酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企业(yè)毛利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有15家企业毛利(lì)率(lǜ)与上(shàng)年(nián)同期相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首(shǒu)，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存(cún)增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上(shàng)反映当(dāng)前渠道的情况。截至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒(jiǔ)企合同(tóng)负债整体同(tóng)比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专(zhuān)家、中国酒(jiǔ)业资深评论员肖竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们(men)发(fā)现整(zhěng)个市场除(chú)了茅台供(gōng)不应求以外(wài)，其他产(chǎn)品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象(xiàng)，这(zhè)说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发展来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计(jì)今年下半年(nián)中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为(wèi)，随着国家经济(jì)面的恢复以及社(shè)会(huì)活动的(de)复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库(kù)存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液(yè)在投资者关系互动平台回答投(tóu)资者(zhě)关于库(kù)存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液产(chǎn)品(pǐn)渠道库(kù)存(cún)量不到一(yī)个月，属于正(zhèng)常水平。

　　事实(shí)上，白(bái)酒渠道“堰塞(sāi)湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了(le)社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观(guān)念、消费习(xí)惯(guàn)的变化，即(jí)使是(shì)疫情后消费(fèi)场景大规模恢(huī)复的前提下，白酒去库存(cún)依然需要时(shí)间。

　　而为去库存，全(quán)行业各(gè)环节(jié)都在努力(lì)，其中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道。可以(yǐ)看到(dào)，大小酒企均在(zài)营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒(sā)钱，大部分酒企年(nián)报中(zhōng)销售费用一栏的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的(de)库(kù)存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 历久弥新 什么意思，历久弥新后面一句是什么