A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据(jù)计(jì)算，则(zé)其总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大(dà)发展时期(qī)，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事(shì)引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding>不需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

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　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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