金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加。报告(gào)期(qī)内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴向东找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长(zhǎng)王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别or: #ff0000; line-height: 24px;'>商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节(jié)前(qián)下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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