射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计(jì)和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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