在股市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的(de)整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按(àn)照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过)高的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基(jī)金(jīn)公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过jìn)两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活(huó)性限制很可能(néng)会(huì)影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续(xù)上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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